【たばこ株】ＪＴは買いなのか？競合たばこ銘柄は？

2019年9月6日

こんにちは。めーめーおじさんです。

本日、休憩中にいつもの如く色々と情報を調べていたところ気になる記事がありました。タイトルは「ＪＴは下げ止まるか？ついに配当利回り約7％…嫌われる銘柄こそ妙味あり」という記事です（元記事はこちら）。

さて私自身も株式投資を始めた頃、たばこ銘柄を保有していました(ＢＴＩ、ＭＯ)。現在は売却しており保有はありません。しかし、常に株価はチェックしており、投資するタイミングを虎視眈々と狙っているわけです。理由はやはり高配当というのがキーワードとなります。そしてＪＴについてももれなく高配当株となります。

要旨

参考記事に書いている内容としては、

・嫌われる銘柄こそ妙味がある

・超長期でリターンをもたらす銘柄は「つぶれない会社」「嫌われているため割安」

・配当を再投資することによる超長期での高いリターン

を主張しています。これは皆さんも知って通りですが、ジェレミー・シーゲル氏の「株式投資の未来」のフィリップモリスの事例から語っている事です(記事にも書いていますね)。

現在、ＪＴ株価は下げ止まらない状況ですが、しっかり株価下落要因も記載があります。その内容については既に既知のものなので割愛しますが、個人的には今後市場環境が好転する要因があまりない(たばこ離れによる市場縮小)だと思っています。

一方、ＪＴの潤沢な営業ＣＦから倒産はしない、利益率も高くこのまま減配がなければ13年で元がとれる計算となると書いています。

はたしてＪＴは買いなのか？

まず結論から言ってしまうと「買いではない」というのが私の考えです。たばこ会社については市場縮小という共通の課題を抱えており、今後も改善していく可能性が低いです。そこで各社は経営の多角化を図ったり買収による規模拡大を行っています。しかし、ＪＴに関しては個別のリスクがあると私は考えています。

・政府が約30％の大株主となっている

という事実があります。これは他のたばこ会社には見られない特徴となります。ＪＴへの投資が超長期を前提としているのであれば大きなリスクとなります。日本という国はゆっくりと衰退していく事になりますので、どこかのタイミングで持株を放出し財源に組み入れるというような事が起きないとも限りません。

また、たばこ株への投資は基本的に長期間ホールドする必要がありますが、先に書いた通り「13年で元がとれる」のは現在の株価から下がらないことを前提としているため、下げれば下げる程にその期間は伸びていく事となります。ＪＴに関しては加熱式たばこが他社に比べて立ち遅れている事や、市況が好転する可能性が低いため、株価が下がる事はあっても上げるのはなかなか難しいのではないでしょうか。

たばこ株ならば競合海外メーカーを買うべき

個人的にはたばこ株の保有は難しい銘柄だと思っています。なぜなら日々下落し続ける株価を眺めていてはメンタル的に厳しいと感じるからです。せめてヨコヨコで動いてくれればいいのですが、ＪＴはずっと下げ続けています。この状況では前提となる長期保有はよほどメンタルが強い方じゃない限り難しいと思います。

敢えてたばこ株を買うのであれば、ＢＴＩ、ＭＯ、ＰＭといったところを買うべきだと思います。

海外メーカーも配当利回りは約7％となっています。その中でも純利益率がＪＴ以外は20％を超えてきています。営業ＣＦは言わずもがなです。同じような配当利回りであれば、出来る限り利益体質が良い会社を選択するべきだと思います。

また株価チャートを見てもＰＭが直近1年では強い動きをしています。しかし、どの銘柄も厳しい事にはかわりありません。それならば、加熱式たばこで先行しているＰＭ、電子たばこで米国内における圧倒的なシェアをもつジュール・ラブズを持つＭＯ、またこの2社は今後合併により更なる規模拡大を模索中という状況で、長期で株式を保有していくならばこの2社を軸に検討した方が良いと考えます。ＢＴＩについては英国のＥＵ離脱問題がはっきりしてから考えた方が良いですが、それにより最高の買場が来るかもしれません。

またＪＴは株主優待制度が個人投資家に人気である理由の１つとなっているわけですが、他社よりも稼ぐ力が弱いＪＴが長期的に株主優待を今後も継続していく保証もありません。こういった高配当株では減配が大きなリスクとなりますが、たばこ会社でそれは考えにくい事から、そういった株主優待廃止に伴う減配リスクを抱えているＪＴをあえて買う必要はないと考えます(個人的に優待制度には反対です)。