山岡家への投資検討
めーめーおじさんです。
昨日までの記事で売却を検討（既に実行している）銘柄もあれば、再度資金を振り向けたいと考えている銘柄もあります。自分の考えとまとめる意味でも記事に残しておきたいと思います。
まずは題名にもある通り山岡家という札幌に本社を置くラーメンチェーンへの投資を検討しています。
こちらのラーメンチェーンの特徴としては、
・手作りへのこだわり
・全店直営
・24時間営業
というざっくりした内容ですが、食べたことがある方はご存知の通り、非常に中毒性の強いラーメンを提供してくれるチェーン店です。
投資を行いたいと以前から思ってはいたものの、スルスルと株価は上昇しあっと言う間に高嶺の花になってしまいましたので様子見としていました。
それともう一つ、とにかく私が行く店がいつも非常に込み合っているんです。特に深夜帯なんですけど。
それはもうチェーン店とは思えない程に行列になっている事もしばしば。あの次郎系とかそういったラーメンとか比較できるような味ではない、山岡家というラーメンジャンルとして確立されたかと思うほどの美味しさ（ちょっと過剰ｗ）。
何かの北海道のTV番組では道民が最も好きなラーメン屋で山岡家が1位になっていました（統計的には意味のない数字）。
それほどまでに道民に愛され支持されている山岡家ですが、現在の単身赴任先である宮城県でもたまに無性に食べたくなり通っていますが、やはり多くのお客様で賑わっています。
そういった私の定性データ（ただの主観）が「この企業は凄いぞ。儲かるぞ」と告げているわけですが、普段株価も見ない程にずぼら投資家の私としては上述したように気づいたらずんずん株価上昇により資金足りないぞとなって今に至ります。
ようやく冬のボーナスも出ましたし、多少の投資資金もあわあせて投資信託以外の投資先候補として定量も進めてきたわけですが、ここでも少し考えをまとめておきます。
ここ最近の業績向上は目を見張るものがあり、直近のROICも2024年9％ぐらい⇒2025年18％ぐらいと大幅改善している感じで、WACCを上回る状況となっています。
要するにこの会社はしっかりと価値を創造出来ているとの判断です。
ビジネスモデルとしてFCではなく直営店経営ですから、成長もゆっくりしたもので、年10店純増するようなペースで進めば10年後に約300店舗という大台も視野に入ってきます。
このままの業績拡大を堅調に進められた場合、ざくっと理論値として5000円台までの株価上昇を見込んでいるわけですが、私が注目しているのは更に値上げによる業績改善も期待出来るのではと考えているわけです。
最安メニューはラーメン1杯690円から食べられるわけで、今の世の中この値段でこんな美味しいラーメンを食べられるのかというクオリティです。
山岡家のラーメンは豚骨ベースのスープであり、人によっては癖強なので避ける人もいると思いますが、逆にニッチな客層に絞込み、出店場所とも相まってね強いファン層を形成しているように感じます。
恐らく790円（約15％値上げ）しても通う人は通うでしょうし、過去の値上げ戦略をみてもかなり慎重に丁寧に実施しているのがわかります。
そのために値上げ耐性は他競合と比較しても非常に強いと考えており、HPで見られる売上、客数の伸長率を見ていればROIC25％を叩き出せる段階にくるのではと思っています。
まあ流石に楽観的なシナリオではありますが、具体的には売上、客数が5％前後の成長を続ける、今後のインフレに対応した値上げによる客数の落ち込みがないという前提立った時に、先の理論株価5000円なんか余裕で突破していくような流れになると思います。
そして何故また今なのか？という部分ですが、私の資金がたまたま単元で購入出来そうというのもありますが、ビジネスモデル的に既に成長期待というよりも、価値創造を永続的に生み出し続けられるのか？という投資家からの疑問点に応えていく数年間の入口だと感じているからです。
私の投資スタンスは買ったらとりあえず放置が基本なので、10年先にどうなっているか？という部分を考えたいと思っていますが、恐らく順調に業績を伸ばした時に10年後では遅い、恐らく5年後ぐらいで「この会社はビジネスモデルが完成されている？」と疑問が確信に変わった時に稲妻が走ると思っていて、その前段階の今が投資妙味があると考えるからです。
当然投資リスクとして捉えておきたい部分としては、直営店（24時間営業）としての人材不足、安易な利益主義への方針転換による品質低下、良質な出店場所不足などが考えられます。
しかし、これまでの出店スピードをみていると、品質を落とすような出店はせずゆっくり1店あたりの売上、利益の最大化を図っているようにも見えますので、現段階での注目すべき部分は急激な売上増ではなく、効率的に最大で稼げているのか？という部分に注目して方が良いかもしれません。
エントリーする株価としては最良2500円～2800円、でも外的要因が重ならない限りここまで落ちないとも思っていて、3000円ぐらい（まさに今でしょ）と考えていますので丁度良いですね。
ちなみに似たような味で提供しているチェーン店「町田商店」ですが、ラーメン1杯1000円ぐらいしますからね。それと比較した時にどちらを選ぶんだって話です。
あ～、醤油ピリ辛ラーメンが食べたい。
