【GO】グローサリー・アウトレット購入～成長期待株～

2020年8月7日

めーめーおじさんです。

先日新興国ETFのEIDOを売却しましたので、新たにポートフォリオに迎え入れる銘柄を探していました。

世はコロナの影響で戦後最大級の経済的ダメージを受けているわけですが、そんな状況であろうともむしろ追い風として業績を急成長させることが出来る会社はないかと、ここ最近はずっと考えていました。

そこで辿り着いた会社が「Grocery Outlet（グローサリー・アウトレット）」という会社です。
※ティッカーコードは「GO」

同社は2019年６月にナスダックに上場したのですが、意外にも歴史は古く創業は1946年となっています。

事業内容はスーパーマーケットなのですが、同社は同業他社とは明確な違いがあります。それは、

『サプライヤーから有名ブランド品の在庫過剰品などを仕入れ、格安で販売する』

という差別化戦略をとっています。同社のホームページにある資料を読み込んでいると、他の小売業者よりも40％～70％下回る価格で販売しているようです。

過去の経験則から、不況になると消費者は節約志向を強めますが、日本においてはトライアルのようなディスカントチェーンや、その他の地場ディスカウントスーパーがリーマンショック後に業績を拡大してきたように、米国においても同じような傾向が今後顕著に出るのではないかと考えました。

特に米国については日本以上に格差社会となっていますから、少しでも節約したいと思う消費者を受け止めるディスカウントスーパーが少なくとも数年は強い業績を上げる事が予想されます。

しかし、米国には世界最大最強の安売りスーパーであるウォルマートがありますし、コストコをはじめとした個性豊かで強力なライバル企業がひしめきあう市場であることから、中途半端な企業では全く投資対象とはなりません。

そこで注目した企業がＧＯとなるわけです。

他社が真似できない事業モデルを築いている

上記で挙げたように、同社の差別化策として有名ブランド品の過剰品などを仕入れて格安で販売する事業モデルは、そう簡単に大手小売り業者が真似のできるものではありません。私はそこに目を付けました。

メーカーに勤めている方であればその理由は痛いほどわかると思いますが、自社製品、特に主力のＮＢ（ナショナルブランド）製品というのは、メーカーが莫大な開発費と広告費と時間をかけてブランドを育成していきます。そのために一定の価格以下で販売されることを極端に嫌がります。

しかし、どうしても過剰品や期限が迫った製品が出てしまうのです。それを最小限に抑えようとメーカーは努力しますが、「絶対」にそういった事態はおこるものなのです。

そこでメーカーは決断を迫られます。

①廃棄処分にするのか？
②格安で仕方が無く流通させるのか？

当然①はそのまま会社の収益を圧迫する事となります。しかし、②を決断出来れば少しでも現金を手に入れる事が出来るのです。

そこでメーカーは考えます。

「自社製品のブランド価値を出来るだけ毀損させずに、且つ取引先との関係性を保ちつつ処分（現金化）出来ないか？」

ウォルマートやコストコのような大手に卸せば波風が立ってなかなかそういった取引が出来ない、ホールフーズのような高級スーパーはそもそもそういった製品には手を出さない、となるとＧＯのようなスーパーが重宝されるわけです。
※ここで断っておきますが、米国小売業界に関しては詳しくないのですが、多分そうだろうという妄想で書いています。

こういった取引が出来ると言うのは、ある一定レベルの強固な信頼関係をサプライヤーと結ばなければ出来ない事なので、こういった事業モデルで成長していること自体が投資の神様であるバフェット氏の言う「経済の堀」ではないかと感じました。